34只基金日前公布的一季报显示，对股民来说，20％的亏损相信一般人能习以为常；但对求稳的基民来说，如此之大的损失显然令人坐立不安！

4月18日，随着融通、银华、工银瑞信等旗下基金一季报的登台亮相，拉开了基金一季报的序幕。由于距离三月底的时间非常之近，因此基金的动向自然备受市场关注。

基金季报显示，股票型基金平均跌幅22％，面对一季度股市的暴跌，基金经理大幅减仓，减仓对象主要是金融和地产，但仍为其重仓股。

看点1：趋势 众基金纷纷减仓

“基金一季度已进行了大幅减仓！”随着基金一季报的正式登台亮相，这一传闻显然也得到了最为有力的证实，而正是由于基金普遍降低了仓位，使得股票型基金平均22％的跌幅，远远小于了同期大盘34％的下跌。

上周五，融通、工银瑞信、银华、上投摩根等基金公司公布了旗下基金的一季报，虽然首批亮相的季报相对有限，但减仓似乎成为了大多数基金的首选，而且有的基金公司的动作相当之大。比如工银价值的持股比例从去年年末的84.6％下降到了63.61％，减仓幅度超过20个百分点；融通行业从去年年末的91.5％减持到了76.38％；银华优势从65.64％减到了60.65％……显然，减仓成为了众多基金公司的选择。

不过，减仓并不一定就能高枕无忧！比如，工银瑞信和融通两家基金同时都在一季度进行了大幅减仓，但最终的排名却有很大的差别：工银价值基金的仓位从85％左右下降到了64％，在股票型基金中排名前50名之内；而融通动力从89％下降到了77％，但一季度排名却在百名之后。

与此形成对比的是，上投摩根旗下部分基金在一季度普遍进行了增仓，上投阿尔法从去年年末的74.16％增加到了今年的80.34％，但一季度的排名却在前30位之内。

看点2：变化 加仓消费类股票

“金融、地产仍值得关注！”

“继续关注金融、地产板块存在的机会！”

去年基金的四季报、年报，对于金融、地产股的看好，无一例外都是众多基金公司提到的重点。

不过，今年一季度地产、金融股的表现显然与基金的设想相去甚远。这自然让市场联想到：地产、金融股的下跌，是否是基金在选择做空呢？

股指低位运行时抄底基金非常少

4月基金主动减仓约6个百分点

连续大幅减仓基金占23.08%

海通证券基金首席分析师 娄静

上周四沪深股市放量飙升，指数接近涨停，创历史第二大单日涨幅，这也为我们检测基金仓位变化带来良机。我们用基金日净值增长率除以上证指数与深证成指的平均增长水平来考察基金的股票仓位，由于上周四绝大多数股票涨停，因此这一结果应该比较准确。

股票仓位下降6个百分点

虽然一季度股市不断下跌，但股票及混合型开放式基金的股票仓位并没有大幅下降，仅从去年底的80.41%下降到77.15%。实际上即使一季度股票及混合型基金股票不增不减，考虑到股票市值接近30%的缩水，仓位也会自然下降到74.2%。因此，一季度该类基金并没有主动减仓，仓位下降主要是由于市值缩水造成的。而截至4月24日，我们测算到的4月份加权平均股票仓位却下降至71.26%，较一季度末下降了6个百分点左右，由于同期沪深300跌幅仅0.422%，因此这应该是基金主动减仓所致。

前期主动减仓基金近七成

4月，基金减仓2个百分点以上的基金达到66%，减仓5个百分点以上的基金几乎达到半数，增仓在2个百分点以上的基金只有11%。这说明在4月指数低位运行的时候，“抄底”的基金非常少，多数基金还实施了明显的减仓，显示对后市非常看淡。

我们计算了一季度和4月份连续两期的基金增减仓情况，来考察基金在这段时间内对仓位的增减是否一致。我们把增减仓超过2个百分点但低于5个百分点的称为小幅增仓或者小幅减仓，把增减仓超过5个百分点的称为大幅增仓或者大幅减仓，对增减仓在2个百分点以内的基金我们认为仓位只是微幅变化，可能是由于市值涨跌或者申购赎回引起的变化，基金并没有刻意改变仓位配置。

结果显示，有22.65%的基金在一季度和4月份股票仓位的变化出现了明显不一致。其中一季度大幅增仓而4月份大幅减仓的基金比例为6.84%，在一季度大幅减仓而在4月份大幅增仓的比例为3.42%。这部分基金仓位前后变动相当剧烈，说明其对后市看法出现了明显转变。持续明显减仓的基金也就是一季度和4月份均出现大幅或小幅减仓的基金比例为36.32%，其中连续大幅减仓的基金占23.08%，说明这部分基金减仓决心较大。有18.8%的一季度仓位变化不大的基金4月份也加入明显减持的队伍。有8.12%的基金在一季度和4月份仓位始终没有大的变化。

4月减仓较多的基金是东吴动力、南方隆元、光大红利，仓位预计分别下降39.97%、24.92%和23.33%个百分点。增仓较多的是建信恒久、荷银预算和天治核心，测算仓位分别增加14.58%，14.09%和12.7%。

已公布季报的基金显示，基金公司在降低仓位的同时，纷纷减持了手中的金融、地产股，但从重仓股的结构来看，金融、地产股仍然占据了主要位置。此外，贵州茅台、泸州老窖等消费类股票的比重也在逐步增加。不过，前10大重仓股中依然还是老面孔！

看点3：稳定 QDII出现较大规模净申购

大跌之后，基金公司往往要被迫卖出股票，以应付大规模的赎回。那么，在这个令广大投资者揪心的一季度，基金赎回潮会不会再次袭来?

18日，4家基金公司披露了一季报。一季报显示，这30多只基金并没有遇到大规模的赎回，其中益民红利成长等10几只基金出现了净申购。上投摩根双息平衡基金一季度净申购达到了28.7亿份，成为了最大的赢家。而上投摩根旗下的基金在今年一季度，整体出现净申购。此外，益民红利成长、工银瑞信核心价值等基金也是得到了投资者的认可，份额各增加了6.1亿份和3.79亿份。

最让人感到惊奇的是，上投旗下的QDII，上投摩根亚太优势在一季度仍然是出现了较大规模的净申购。今年头三个月，亚太优势的申购份额达到了25.8亿份，赎回的份额只有17.95亿份左右，净申购了7.85亿份。亚太优势的规模自然也由年初的301.3亿分份，增加到现在的309.16亿份。相比投资国内的基金，QDII的持有人则是显得更为稳定。

看点4：道歉基金经理承认失误

6个月持续下跌、净值缩水30%以上，打破了基金只赚不赔的神话，不少基金经理首度开口承认错误。

明星基金上投摩根中国优势详细讲述了该基金在一季度的投资思路，公开承认了由于判断失误，给投资者所带来了损失。今年头两个月，上投中国优势重点投向了食品饮料与化工、医药行业，回避了金融地产板块的下跌，并享受到了化工行业的上涨机会，基金净值还是表现良好。3月份以来上投中国优势认为市场大跌，产生了巨大的机会，增加了部分超跌板块等，导致基金的仓位不断增大。结果，市场3月份下跌的惨烈程度超乎预料，市场反映过度。较高的仓位和前期强势股的补跌造成中国优势的快速下降。

银华富裕主题基金也一样承认了投资中存在侥幸心理。“即使考虑到种种不利的因素，市场的反应有些过度。总体操作上有些犹豫，减仓不够坚决，随大盘的不断下跌，仓位也只有逐渐降低，显示我们存在侥幸的做多心理。”银华保本基金则承认是对投资者情绪变化估计不足，未能及时减仓，净值不可避免地出现了下跌。