对金融地产股看法明显分歧

房地产、金融是一季度基金看法分歧最明显的行业。对房地产情有独钟的公司，持仓占股票投资比例可达20%以上，但也有公司避之不及，将持股比例降至2%左右。记者注意到，大基金公司态度不一，上投摩根持有的房地产股比例仅为3.44%，广发基金则是17%，两者相差十几个百分点。同样，基金在金融股上也存在分歧，有的公司持有金融股占持有股票市值比例超过36%，超配17个百分点，也有不少公司持仓不足10%。

看好者的理由很充分。广发聚丰基金经理易阳方认为，选择房地产股，是将成长确定性与估值的合理性作为第一要素。广发聚丰重点选择消费服务领域中成长性高、估值低的地产股，其中万科A、保利地产两股票占总持股比例的9.7%。

金融、保险板块占比42.32%的长城消费增值基金经理杨军认为，金融与消费升级密切相关，未来中国经济结构的调整和消费升级将是一个长期趋势。在这个过程中，消费服务行业中的优秀企业将获得持续成长的空间，盈利也将持续增长。在股票资产配置上可选择未来业绩增长更具确定性的金融企业。

超配医药农业避风险

由于普遍预期新的医改方案将在一季度出台，去年末医药板块掀起一波强劲行情。去年12月初到今年1月17日，医药指数从902点一路上升到1215点。据统计，一季度基金对医药、生物制品持股占股票投资比例最大的三家基金公司分别是信诚、益民、中银，比例分别为11%、10.62%、10.57%，超配均超过7个百分点。从单个基金看，有些基金超配更加明显。大成精选增值医药配置达到19.64%，长城久恒比例达到19.6%。

对医药股的青睐，除了源自对医改的期待，还有一个重要原因是通过对医药等非周期性行业的配置，降低运作风险。从医药股配置比例最高的大成精选增值来看，共有恒瑞医药、双鹤药业、天坛生物等三公司进入十大重仓股名单，其中仅恒瑞医药持股比例就达到8.77%。基金经理钱辉称，在经济环境发生变化引起的单边下跌市中，该基金及时调整了资产结构，减持了部分金融行业的配置，转而重点配置受益消费拉动的医药、食品饮料等防守型行业。在未来操作难度较大、经济形势未明的情况下，仍将继续重点偏向受益内需消费且不会受宏观调控影响的医药、食品饮料等行业。

另一个备受关注的是农业板块。在基金公司中，持有农业股比例最高的要算南方基金，占股票投资比例为5.11%，超配3.75%，另外华富、招商持有的农业股比例也超过了3%。南方旗下的南方稳健成长二号持有农业股占股票仓位比例达7.49%，该基金一季度净值下跌22.5%，但净值增长率仍超越上证指数4.5个百分点。基金经理认为，期间对农业等相关行业优质企业的投资是取得较高超额收益的原因。他表示，由高能源价格和高通胀演绎出的投资主题如农业、替代性能源等预计成为持续性热点。

股指低位运行时抄底基金非常少

4月基金主动减仓约6个百分点

连续大幅减仓基金占23.08%

海通证券基金首席分析师 娄静

上周四沪深股市放量飙升，指数接近涨停，创历史第二大单日涨幅，这也为我们检测基金仓位变化带来良机。我们用基金日净值增长率除以上证指数与深证成指的平均增长水平来考察基金的股票仓位，由于上周四绝大多数股票涨停，因此这一结果应该比较准确。

股票仓位下降6个百分点

虽然一季度股市不断下跌，但股票及混合型开放式基金的股票仓位并没有大幅下降，仅从去年底的80.41%下降到77.15%。实际上即使一季度股票及混合型基金股票不增不减，考虑到股票市值接近30%的缩水，仓位也会自然下降到74.2%。因此，一季度该类基金并没有主动减仓，仓位下降主要是由于市值缩水造成的。而截至4月24日，我们测算到的4月份加权平均股票仓位却下降至71.26%，较一季度末下降了6个百分点左右，由于同期沪深300跌幅仅0.422%，因此这应该是基金主动减仓所致。

前期主动减仓基金近七成

4月，基金减仓2个百分点以上的基金达到66%，减仓5个百分点以上的基金几乎达到半数，增仓在2个百分点以上的基金只有11%。这说明在4月指数低位运行的时候，“抄底”的基金非常少，多数基金还实施了明显的减仓，显示对后市非常看淡。

我们计算了一季度和4月份连续两期的基金增减仓情况，来考察基金在这段时间内对仓位的增减是否一致。我们把增减仓超过2个百分点但低于5个百分点的称为小幅增仓或者小幅减仓，把增减仓超过5个百分点的称为大幅增仓或者大幅减仓，对增减仓在2个百分点以内的基金我们认为仓位只是微幅变化，可能是由于市值涨跌或者申购赎回引起的变化，基金并没有刻意改变仓位配置。

结果显示，有22.65%的基金在一季度和4月份股票仓位的变化出现了明显不一致。其中一季度大幅增仓而4月份大幅减仓的基金比例为6.84%，在一季度大幅减仓而在4月份大幅增仓的比例为3.42%。这部分基金仓位前后变动相当剧烈，说明其对后市看法出现了明显转变。持续明显减仓的基金也就是一季度和4月份均出现大幅或小幅减仓的基金比例为36.32%，其中连续大幅减仓的基金占23.08%，说明这部分基金减仓决心较大。有18.8%的一季度仓位变化不大的基金4月份也加入明显减持的队伍。有8.12%的基金在一季度和4月份仓位始终没有大的变化。

4月减仓较多的基金是东吴动力、南方隆元、光大红利，仓位预计分别下降39.97%、24.92%和23.33%个百分点。增仓较多的是建信恒久、荷银预算和天治核心，测算仓位分别增加14.58%，14.09%和12.7%。